潤錦解析：9月23日金屬行情分析
新聞來源：本站發(fā)布日期：2015-09-23發(fā)布人：admin
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潤錦提醒：
鋅價短期料底部震蕩，國際銅價觸及三周低點，受中國需求憂慮打壓。
一、金屬行情：
截止北京時間9月23日11點30分
倫銅收于5069.5美元/噸，跌6.5美元，幅度0.13%
倫鎳收于9710美元/噸，漲50美元，幅度0.52%
倫鋅收于1638美元/噸，漲15美元，幅度0.92%
上海期貨交易所截止9月23日11點30分
銅主力合約收于38670元，跌1510元，跌幅3.76%
鋅主力合約收于13535元，跌70元，跌幅0.51%
鎳主力合約收于76400元，跌1000元，跌幅1.29%
二、行業(yè)資訊
9月，鋅價在經(jīng)歷短暫反彈之后，最終未能成功突破1800美元/噸關口。上周更是由于嘉能可等大型持貨商削減負債，導致隱性庫存轉(zhuǎn)為顯性庫存，導致鋅價急速下跌，甚至創(chuàng)下7年以來新低，探低1633美元/噸。考慮到目前狀態(tài)下，四季度礦供應削減尚未開始，國內(nèi)供應增速保持平穩(wěn)，下游市場持續(xù)不佳，我們認為，短期內(nèi)鋅價仍將處于低位徘徊。
鋅精礦加工費良好，原料瓶頸尚未顯現(xiàn)
鋅精礦供應呈現(xiàn)國內(nèi)偏緊、進口寬裕的格局。受國內(nèi)環(huán)保以及價格因素擾動，國內(nèi)南方地區(qū)小型礦山頻頻停產(chǎn)或限產(chǎn)，因而使得國內(nèi)精礦產(chǎn)量增速受抑明顯。數(shù)據(jù)顯示，1—8月，國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量累計320.4萬噸，同比下降7.46%。即便如此，國產(chǎn)鋅精礦加工費未見大幅下降，基本維持在5200—5500元/噸，僅較年初小幅下降200元/噸；另一方面，國內(nèi)冶煉廠對進口鋅精礦依賴明顯增加，1—8月進口礦累計同比增至55.66%，但面對如此增量的情況下，進口礦商并未趁機壓低TC報價，進口鋅精礦加工費一直在180—200美元/噸以上，從側(cè)面印證了精礦市場尚未出現(xiàn)的供應緊張局面。
煉廠集中檢修期已過，未來供應增速平穩(wěn)
在良好的加工費支持下，煉廠檢修動力不大。國內(nèi)冶煉廠已在一季度及7—8月集中檢修完畢。根據(jù)實地調(diào)研，國內(nèi)大中型冶煉廠大多表示，四季度按照年初既定任務生產(chǎn)，并未調(diào)低產(chǎn)量目標。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—8月，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量共計410.8萬噸，累計增速達10%。筆者認為，在較為良好的加工費支持下，煉廠難有大規(guī)模的檢修停產(chǎn)出現(xiàn)，四季度國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量仍將維持平穩(wěn)增速。但考慮到去年四季度產(chǎn)量基數(shù)大，因而預計四季度產(chǎn)量增速或至8%附近。
前期比值良好，進口鋅陸續(xù)報關入內(nèi)，使得國內(nèi)供應壓力進一步增加。自7月中下旬起，滬倫鋅比值不斷上行，進口窗口打開，使得進口鋅源源不斷流入國內(nèi)市場。不僅如此，據(jù)了解，前期鎖定比值的貨源，報關動作還將持續(xù)到10月。進口鋅的持續(xù)流入，更是增加國內(nèi)的供應壓力。
消費增速不斷下調(diào)，庫存增加明顯
由于房地產(chǎn)、基建、汽車等終端消費增速一再下降，鋅消費也表現(xiàn)相當疲弱。根據(jù)我們建立的消費模型測算，8月，國內(nèi)鋅消費增速降至1%附近，這與年初時的同比增速5%相去甚遠。由于終端消費不濟，鋅消費企業(yè)在訂單環(huán)比減少，且利潤薄的情況下，對于現(xiàn)貨采購的意愿亦不強，現(xiàn)貨庫存連續(xù)兩周增加。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上期所鋅庫存較8月末增加6%。
總體而言，在原料端因低價而進一步收窄供應量，從而使得加工費下調(diào)之前，短期內(nèi)國內(nèi)冶煉廠在現(xiàn)階段良好加工費的支持下難見大規(guī)模停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量保持平穩(wěn)增速。另外，前期鎖定比值的進口鋅繼續(xù)報關入內(nèi)，國內(nèi)供應壓力明顯增大。而房地產(chǎn)、基建、汽車等終端消費增速不佳，下游訂單不旺，造成國內(nèi)初現(xiàn)過剩局面。短期來看，鋅價仍將低位徘徊，滬鋅或于13000—14000元/噸區(qū)間弱勢整理。
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